中小险商

　　保费增速放慢

　　8月统计数据显示，泰康、新华、太平和民生等二线寿险商都显著放缓其保费增速。而刚刚实施的下调存款利率并免征利息税，使得上市保险公司利润空间受到明显挤压。

　　“在监管层的指导下，中小险商保费增速在8 月份出现了明显放缓”。光大证券研究员肖超虎表示。

　　太平、泰康8 月累计保费增速分别为47%、111%，比7月有大幅度的下滑。从8月单月来看，新华、泰康、太平、民生增速分别为95%、44%、3%、168%，分别环比下降33、38、69 和122 个百分点。

　　7 月，光大证券首次表达了对未来保费增长的担忧。并指出2009 年全行业保费收入增速将明显放缓，甚至出现个位数的增长。

　　今年前7月，投资型保险产品畸形快速增长，使得保监会紧急采取调控组合拳，出台措施对银保销售进行限制，包括现场检查、窗口指导等。加上资本市场调整，使得万能险的结算利率也随之出现了一波较大幅度的下调，下调幅度最高达到200 个基点。

　　“8 月保险业的经营由几大巨头主导，虽然中小险商保费增长开始放缓，但巨头们利用其渠道优势依然维持着高速的增长”，肖超虎表示。

　　保费收入已经出现分化，中小险商增速出现明显放缓，保费收入的增长拐点已经隐现。

　　“下调存款利率的同时免征利息税，使得此次降息对于寿险公司而言是一次非对称降息，寿险保单资金成本压力并没得到有效缓解。在降息预期与供求关系力量的共同作用下，可预见将来债券收益率大幅度上扬可能性很小，寿险公司利润空间受到挤压的困难形式仍然严峻”，来自中金公司的最新报告显示。

　　中金公司研究员周光表示，在降息周期的前半段，实体经济出现衰退，寿险公司并不具备结构性的投资机会。

　　他认为，在降息周期重点结构性投资机会主要出现在降息周期的最后阶段，即实体经济即将到达下降周期的底部；随着降息进程深入，使得保单资金成本压力得到明显缓解；投资收益率出现一定程度的提升。而上述过程需要时间。